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2023/02/12

台積電一月營收亮麗，未來總經與訂單應該樂觀嗎?

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前天2/10日收盤之後，台積電公佈2023年一月份營收數據為2000億5100萬元，這個數字創下台積電在一月份歷年來的同期新高，也讓很多的看衰者跌破眼鏡。有人說:根據法說會的內容Q1營收會下滑約14.1%至18%的說法，若以新台幣30.7元計算，接下來二月與三月份營收推估只剩下1563億元至1686億元之間，這種下滑判斷方式不管是對?或者不對?總之就是很多人看空台積電的營運前景，然而台積電的Q1營運數據真的會這樣差嗎?

我們今天先從經濟前景的角度來看:在投資的市場裡，很多人對於經濟前景都有各自的研究分析方法。然而對於台灣本土的總經數據，我個人是從來不會太在意。現階段對於美國的總體經濟，大家都關注的就業數據有(1)初領救濟金人數(2)非農就業數據(3)失業率三者。

美國最新公佈的初領救濟金人數為19.6萬人，比市場預期的19萬人略高，理論上這個數據對FED鷹派應該要有壓抑效果，但美國股市在前晚(2/10日)科技股指數的表現卻持續的偏空下挫，主要是市場反映先前公佈的非農就業數據51.7萬人遠遠高於預期的18.9萬人，因此即便市場認為美國經濟未來會朝向軟著陸的方向前進，卻仍舊在意FED升息的利率高點可能會因就業數據良好而向上調高。因此，前晚(2/10日)美國公債殖利率的走勢持續偏向上漲，科技股指數相對四大指數弱勢下挫。

美國公佈一月份的PMI數據低於50，這顯示美國經濟目前處於1.利率上升；2.商品需求下降；還有3.不確定性，這三者都對工廠運營構成了壓力導致新訂單仍舊處於萎縮的數值42.5%，比12月的45.1%還低2.6%。從ISM製造業調查委員會主席Tim Fiore表示:美國一月份的PMI弱於預期，這是反映工廠產能規劃更趨理性，以便對今年上半年的實際需求匹配。除此之外，製造商也正在為今年下半年的成長做準備。

另外，儘管近期裁員消息集中在科技業，但美國目前的失業率數據卻只有3.4%的創下53年以來新低水準。美國的平均時薪也比去年同期增加4.4%，因此由於公司的發展需要更多的人才，1月的就業指數為50.6%，說明企業不會大幅裁員，並對2023年下半年保持樂觀。同時，這個一月份的招聘與裁員比例為4:1，此數據多於此前四個月的2:1。

在美國ISM的數據中，據Tim Fiore表示:雖然一月份製造業在電腦和電子產品仍處於下滑狀態，但這種情況自12月以來已經有所改善，ISM追蹤的18個產業之中，雖然還是有16個產業在一月份處於下滑，但困擾電子產業的供應鏈問題卻有逐步得到緩解的情況，透過來自ECIA的電子元件銷售趨勢的ECST指數在12月是出現反彈至65.8，此數據是從11月份令人沮喪的58.1跳升，這顯示元件銷售已觸底反彈，因此市場預期一月份將會傳來跳高至80的好消息。

另外，從ISM的數據中還可以看見新出口訂單指數為49.4%，比12月的46.2%高出3.2個百分點；進口指數雖然繼續處於下滑的47.8%，但也比12月的45.1%高出2.7個百分點。總結ISM的數據結論，買家和供應商在價格水準，還有交貨時間方面存在著分歧，新訂單率也仍然低迷，但這些問題應該會在第二季都得到解決。

從以上美國ISM總經數據呈現漸入佳境的味道之中，我們拉回到台積電的營收預期似乎也不需要緊張與擔憂。

再者，我們從台積電最大的客戶端來來看，自從Tim Cook執掌蘋果(APPLE)這間公司之後，蘋果(Apple)的工程師們一直忙於設計晶片組，以整合新功能減少對協力廠商技術的依賴。從影響來看，這一舉措不僅僅是直接衝擊了蘋果(APPLE)的主要供應商，還給整個供應鏈帶來變革的陣痛，所以儘管蘋果(APPLE)沒有組裝設備，也沒有半導體工廠，但該公司工程師的目標是減少產品中的元件數量，並且專注整合和設計控制晶片組。因此，近幾年來，英特爾(Intel)、高通(Qualcomm)、三星(Samsung)和博通(Broadcom)等公司除了都逐漸失去蘋果訂單的份額之外，也影響了後者的預測、生產系統和盈利能力，但即便蘋果(APPLE)的營運策略如此，蘋果(APPLE)對於該公司產品晶片的需求仍舊不斷的使用台積電最新技術，應用台積電高階技術的產品也從iPhone擴及至筆記型電腦身上。

總之，台積電是台灣的護國神山，也是蘋果(APPLE)在全球唯一無可取代的供應商，未來美國經濟趨向於軟著陸再到成長之際，台積電面臨的挑戰恐怕只是和自己的過去相比而已。然而，台積電全球建廠擴廠的計畫不斷的前進之下，我們對台積電營運前景仍舊可以寄予厚望。