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【超直白會長 陳智霖分析師】大家好：

AI與雲端資料中心的快速擴張，帶動全球記憶體需求急遽上升。隨著供給收縮與庫存調整，市場正式重返漲價循環，預期景氣將延續至2026年。本文將深入探討產業發展脈絡與核心驅動力。

〈AI與雲端驅動的記憶體需求〉

生成式AI與大數據應用推動了新一波記憶體需求，AI晶片所需記憶體效能約為一般伺服器的五至六倍，使得高頻寬記憶體（HBM）與DDR5成為產業焦點，資料中心持續擴建，帶動企業級SSD出貨量上升，2025至2027年資料中心儲存需求年均複合成長率將達18%，其中企業級SSD位元出貨CAGR更達30%，隨著影片與圖像生成應用普及，儲存需求將加速增長。

〈供給收縮與價格循環重啟〉

在需求強勁推升下，記憶體市場進入新一輪價格循環，自2023年起，三星、SK海力士、美光等大廠相繼縮減DDR4與低階NAND的產能，將資源集中於DDR5與HBM，使得DDR4供給大幅減少，進而推升價格反彈，但隨著減產效應發酵，2025年起便持續攀升，預期漲勢可延續至2026年。DDR5的報價也因伺服器客戶提前轉換平台而走高，在DDR4供給不足的情況下，伺服器業者為確保效能，轉向採購DDR5，使其價格同步上揚，新舊世代同漲的格局，顯示產業已進入典型的供需失衡循環，加上部分廠商甚至出現暫停報價的現象，反映價格上行的強勁力道。

〈HDD缺貨與NAND市場外溢效應，台廠受惠〉

除了DRAM之外，NAND市場也進入新一輪上漲周期，近期HDD供應鏈傳出缺貨，由於冷資料儲存對成本敏感，雲端服務供應商（CSP）原本偏好HDD，然而在HDD成本優勢減弱的情況下，QLCSSD開始被大量導入，隨著QLC價格下降且HDD短缺，QLCSSD滲透率加速提升，並帶動NAND報價走高。

威剛（3260-TW）擁有70億元低價DRAM庫存，隨著價格上漲，營收將獲挹注，新產品TRUSTA鎖定企業級市場，預計2026年起放量；南亞科（2408-TW）受惠DDR4報價超預期，在1b製程良率提升下，毛利率可突破70%；群聯（8299-TW）因HDD缺貨效應，NAND漲勢外溢至TLC，其龐大存貨優勢顯現。威剛著重於模組與新品布局，南亞科專注於製程優化與DDR4漲勢，群聯則因NAND外溢效應具備優勢，三家公司分別代表了台灣記憶體產業在不同環節的競爭力，也為投資人提供多元選擇。

記憶體市場已重新站上產業舞台的中心，AI與雲端需求帶來的超級循環預期將持續至2026年，雖然相關個股股價已反映部分漲勢，但具備庫存優勢、製程突破與新品布局的廠商，仍有望在後續行情中脫穎而出，未來幾季，產業動態與價格走勢將持續成為觀察重點。邀請投資人下載智霖老師的APP，接收最即時的分析資訊，也務必要鎖定最新的直播，同時將影片分享出去喔！

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