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ABF載板2025供需翻轉:台廠三雄如何因應AI與800G成長動能:南電、欣興、景碩
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【超直白會長 陳智霖分析師】大家好:
在AI伺服器、800G交換器與AI PC等應用需求帶動下,ABF載板產業結束調整期,2025年供需結構將現黃金交叉。台灣ABF三雄—欣興、南電、景碩,將如何布局新一輪成長動能,成為市場關注焦點。
〈AI需求持續推升,ABF載板產業重返上行週期〉
ABF載板主要用於高階封裝,具備多層、精密的設計能力,是支撐AI、高速運算(HPC)與伺服器核心元件不可或缺的材料,產業在歷經兩年庫存與產能調整後,2025年預期由AI伺服器驅動需求回升,全年將占全球ABF載板需求約兩成,帶動整體產業進入新一輪上行周期。
欣興(3037-TW)具備完整AI伺服器布局,近年持續擴大資本支出,涵蓋GPU與ASIC平台,將受惠於高階載板規格升級與出貨擴張;南電(8046-TW)則在800G交換器市場市佔居高,ABF載板營收佔比可望達55%;景碩(3189-TW)方面,受惠於PC GPU與NVIDIA Rubin平台放量,營運動能亦逐步釋放。
〈供需結構翻轉,多元應用場景擴大〉
歷經2023至2024年間的大舉擴產與需求遞延,ABF產業一度面臨供過於求。但隨著AI、AI PC、800G交換器等新應用擴散,2025年起產業結構出現反轉,預期將出現供不應求的黃金交叉。高盛預估,至2026年供需缺口將達9%,次於2021年榮景,產業成長動能穩健延續。
AI/HPC伺服器因NVIDIA Blackwell與Rubin平台導入,帶動ABF載板需求增長,預估2025年相關營收年增16%,AI PC自2024下半年起滲透率提升,對高階載板需求年增可達10-20%,網通交換器則因800G滲透率加速提升,2024至2025年載板需求年增率各達45%,隨ADAS與電動車普及,車用電子至2026年CAGR上看21%。
〈材料與產能雙重挑戰,2025~2027年為關鍵黃金期〉
產業面臨的最大挑戰之一來自材料端的瓶頸,ABF載板所需的Low DK玻纖布持續短缺,可能延續至2026年,雖然增層膜國產化已有突破,但市場仍高度依賴日本供應商,產能與品質認證時間長,短期難以解決結構性供需失衡,儘管台廠積極擴產,短期內能即時放量的高階產線有限,使得高階ABF價格與毛利持穩,形成少數廠商受惠的結構性行情。
短期內,美中貿易政策、匯率變動與客戶拉貨節奏可能使2025年第二、三季呈現波動,但長期來看,AI基礎建設升級、CPO導入與車用電子滲透率提升等結構性趨勢,將支撐ABF載板產業持續擴張,預估2027年全球市場規模可望達113億美元。
〈三雄領跑,投資聚焦供需轉折與AI滲透率〉
2025年將是ABF載板產業邁向新成長周期的關鍵轉折年,欣興、南電、景碩三雄具備長期競爭優勢,有望成為資金布局重點,建議投資人可以關注各廠AI載板營收占比的持續提升、及產業供需變化下的議價能力,短線需觀察匯率與地緣風險影響,但長期而言,ABF載板仍將是電子產業價值鏈中的關鍵環節,值得中長期布局。記得加入老師的LINE即時掌握更多的最新消息,也務必要鎖定智霖老師最新的直播,同時將影片分享出去喔!

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