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2023/02/19

被動元件MLCC車用訂單需求增，國巨、華新科可以買進嗎?

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過去市場要評估半導體產業的狀況是優、是劣；是成長或衰退，通常都會出現”北美半導體設備訂單出貨比”的BB Ratio這個名詞，當BB Ratio值大於1時，市場解讀半導體產業未來市況良好；相反的小於1時，整個市場對半導體產業前景就傾向於悲觀與衰退的看法。

現在，根據TrendForce最新訊息與調查，在今年2月MLCC供應商BB Ratio是微幅上升至0.79。雖然在消費性電子、資料中心、5G網通基礎建設目前都還處於傳統淡季的時間，MLCC對於上述的訂單需求是放緩，但是在車用訂單方面: 則是受惠於特斯拉Tesla積極降價促銷，以及各個車廠也加入價格戰鞏固市佔，被動元件MLCC的需求反而有機會呈現增加。今年第一季車用的MLCC訂單量相對穩定，對於被動元件MLCC的供應商而言，預期全年將積極投入研發及擴大車用的相關產品產能。

觀察市場電子產業的脈動，去年2022年第三季消費性電子產品需求轉為降低的時候，當時車用訂單的需求表現持續穩健，被動元件MLCC供應商開始集中資源研發車規產品，並且加速製程技術提升與擴產步調。全球被動元件龍頭日廠村田製作所(Murata)持續朝著每年產能增長10%的目標邁進。在今年第二季開始，村田的車規MLCC月產能可以達到250億顆穩坐市場龍頭。此外，村田在日本岩手縣北上廠的擴建車用產能預計會在明年2024年9月正式量產，市場預估此廠的月產能將增加50~80億顆。

除了日本的村田之外，太陽誘電、南韓的三星，還有我們台灣的國巨，預期在今年車用產能都會有顯著增長，市場預估平均月產能將提升20至30億顆左右。另外，原本在車規產能起步較晚的華新科，其平均月產能為15至20億顆相對較少。但該公司表示，今年高雄廠將會擴增生產線，整體的月產能也有機會上看25~30億顆。

近期被動元件類股，國巨在外資高盛調高目標價強漲帶動下，類股加溫的買盤似乎明顯的擴及到該集團的大毅、凱美，還有華新集團的華新科、信昌電。被動元件類股的股價波動已經長達近2年的時間偏空發展，從全球電動車產能的增加，近期國巨這個龍頭股受到外資青睞恐怕不是偶然的。以籌碼的角度來看，我認為市場爹不疼、娘不愛已經許久，再加上過去董事會的減資決策效應，除非有出現連續的爆量波動，否則股價的籌碼安定度，在短期間之內不容易凌亂。

以今年2023年的產業展望來看，被動元件MLCC仍舊處於控制產能與價格的拉距、因此MLCC想要維持過去高毛率的情況，各個大廠的產能就必需控制得宜。而市場預估今年龍頭廠村田的MLCC產能將會大幅減少41%；TDK、太誘則是分別減少16%與13%。

另外，在中國大陸的市場方面，電動車銷量一直是受惠於中國大陸官方政府政策補貼的作多拉抬。而中國大陸重要的車用廠商比亞迪、小米、華為、等廠，目前都已經開始導入低容值車規MLCC，所以雖然車用訂單需求是增加的，但在車廠電動車價格戰之下，電動車的車用電子零組件成本也會受到壓力價格採購的考驗，對於被動元件此款微容MLCC的競價搶單狀況也因此展開，預期今年2023年日廠會相繼退出被動元件低階車規品的低價競爭循環，取而代之的是台灣與南韓廠商相互的競價搶單。